融资融券标的证券:香港交易所修订衍生权证相关

作者:新手学堂

  为了促进香港资本市场的发展,完善市场结构和活跃股市交投,2001年11月28日,港交所宣布修订衍生权证的《上市规则》和《交易规则》,除了规定衍生权证发行人须为其发行上市的权证引入做市商以提高流动性外,同时亦放宽配售指引,发行人不再限制于配售至少85%的规定。新规则将于12月10日正式生效。

  在此新规定中,权证发行人将须委任一名联交所参与者为新发行衍生权证担任衍生权证流通量提供者。该参与者提供流通量的方式可以是透过响应报价要求(「报价要求」)或持续输入买卖盘(「持续报价」)至联交所的交易系统。

  每名流通量提供者均获分配以95起首的特设经纪编号,这个编号只可在提供流通量时使用。权证所属的股份版页新闻栏内会列出流通量提供者之经纪编号和联络电话号码,以提高市场透明度。流通量提供者会获提供衍生权证的开放式网间连接器或AMS(自动对盘及成交系统)终端机。

  原有的配售指引是,发行人发行衍生权证时须将发行量的至少85%配售给指定最少数目的获配售人。这规定原是要确保每次发行的权证均有广泛的投资者基础,以促进权证上市后的流通量。由于现将规定发行人要为所发行的权证提供流通量,上述规定原有的作用已失。

  有关修订解决了香港交易及结算所有限公司在2001年5月发出关于衍生权证上市规则的咨询文件所提出的部分问题。规则修订适用于2001年12月10日或以后、但于2002年6月30日或以前推出的衍生权证,以及这些衍生权证的任何进一步发行。在此期间,联交所会评估这些规则的执行情况和整个衍生权证市场的运作状况,也会制订规则的修订,以配合衍生权证市场的进一步发展。届时,据此而提出的建议除反映执行上述规则所得之经验外,亦会针对早前咨询文件中提出而未有在上述修订中解决的问题。

  自从1911年美国电灯和能源公司(AmericanLight&Power)发行全球第一个认股权证以来,认股权证以其具有的融资便利、对冲风险、高杠杆性等优点开始获得上市公司和投资者的广泛欢迎。截至2000年底,国际证券交易所联合会(FIBV)的55个会员交易所中,已有42个交易所推出了认股权证。在德国、澳大利亚、Euronext等交易所买卖的认股权证数目达数百个之多。

  与衍生产品的多元化创新趋势相一致,认股权证的种类也日益多元化,这主要表现在以下四个方面:一是发行人的范围得到了扩展,从早先的上市公司扩展到公司大股东和投资银行;二是标的物涵盖的范围得到了延伸,从单一股票延伸到一篮子股票,甚至是指数组合;三是执行条件日益多元化,在传统的实券交割和现金交割基础上给予投资者更多选择,出现了壁垒权证、分期付款权证、捐赠权证等各种各样的创新品种;四是随着种类的不断创新,发行认股权证的目的也从筹资扩展到获利、风险管理、套利等多重用途。

  而在亚太地区,认股权证是发展最为普遍的衍生产品,目前除了我国股市以外,几乎所有证券市场都已推出了认股权证交易。香港市场近期采取的改进措施进一步提示我们,不仅要加强金融产品创新的整体规划,还要加强对市场交易机制、信息披露和市场准入管制等技术环节的研究,这样才能积极稳妥的发展和活跃金融创新产品市场,丰富上海证券市场的结构,壮大市场的规模,为建设世界一流的交易所打好基础。

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