李时宇:从现收现付制转轨为基金积累制的收益

作者:实战演练

  (随着人口老龄化的加剧, 现收现付制养老保险制度的各种弊端逐渐暴露。越来越多的人倾向于从现收现付制转换成基金积累制。

  随着养老福利的提高和覆盖面的扩大, 落在未来代身上的负担也更重。因此, 越来越多的人倾向于从现收现付制转轨成基金积累制。Feldstein提出中国应该从现收现付的确定给付制转型为基金积累制的确定缴费制。他认为在现收现付体制下, 养老金的回报率依赖于实际工资总额的增长率。

  从现收现付制转轨为基金积累制会产生转轨成本。在基金积累制下, 每代人交纳的养老保险放心保)费记入个人账户, 作为其退休后的养老金。而在现收现付制下, 每代人交纳的养老保险费被用来支付上一代人的养老金。因此, 如果要从现收现付制转轨成基金积累制, 就必须解决上一代人的养老金问题, 由此产生了转轨成本: 养老金隐性债务。

  在两阶段世代交叠模型中, 每个人通过选择最优的消费水平来最大化他一生的效用。企业使用资本和劳动来实现利润最大化。在完全竞争市场下, 所有要素的回报率为其边际生产力。养老保险制度分为现收现付制和基金积累制两种体系。每种体系都有其自身的税收工具, 并且保证收支平衡。政府可以通过发行债务、征税来为养老保险融资。政府的目标是在保持养老保险体系可持续发展的前提下, 最大化个人的效用。

  根据Feldstein 的阐述, 运用两阶段世代交叠一般均衡模型来检验转型是否能带来收益, 如果有, 收益有多大?

  险费记入其个人账户, 退休后用个人账户内的积累额加上利息等增值部分来支付自己的养老金。记入个人账户的缴费和私人储蓄的回报率是相同的,同时,政府通过发行债务和征税来偿还转轨产生的隐性债务。

  等额的金钱投入到自己的养老保险个人账户;年老时获得自己个人账户的本息和 ,并且向政府缴纳税收。

  ( 二) 政府预算。在基金积累制下, 工薪税不再用来支付上一代老年人的养老金, 政府通过发行公债来支付生活在第1 期的老年人养老金。从第2 期开始, 政府向老年人征税,用来偿还第1 期发行的公债。

  ( 三) 潜在收益。基金积累制下的高回报率完全被因偿还养老金隐性债务所新征收的税收所抵消。在不影响代际分配的前提下,从现收现付制转轨为基金积累制并不存在帕累托改进。

  综上所述,在不考虑代际再分配的条件下, Feldstein 的说法是不成立的。

  其一, 从现收现付制转轨为基金积累制会产生转轨成本, 即必须解决上一代人养老金问题。其二,设清偿养老金隐性债务的阶段为转轨的过渡阶段。如果在转轨的过渡阶段,不引起代际再分配,即维持过渡阶段各代人的效用水平与现收现付制下的效用水平相同, 直至过渡阶段结束。我们发现过渡阶段的时间是无限期的。

  运用世代交叠一般均衡模型( OLG),讨论在允许代际再分配的前提下转轨的潜在收益, 即验证在考虑代际再分配的情况下,Feldstein的说法是否成立。得出的结论为,此模型没有稳态解。因为此模型引进了固定的一揽子税收, 税收占人均工资的比例随着时间的下降, 所以此模型不存在稳态解, 但随着时间的推移, 人均有效资本会趋近于没有政府干预的稳态水平。

  通过中国数据校准模型参数,并利用Matlab 软件对模型进行模拟, 来分析从现收现付制转轨成基金积累制( 即考虑代际再分配条件的基金积累制) 对人们消费和效用的影响, 从而验证在考虑代际再分配的情况下, Feldstein 的说法是否成立?

  结果显示,前几代人福利受损, 但之后各代的福利得到显著提高。加总模拟各代人收益和损失的贴现值,收益大于损失,因此在允许代际再分配的情况下, Feldstein 的说法是成立的:从现收现付制转轨为基金积累制可以提高整个社会的福利。

  由于历史和其他原因,中国目前的养老保险制度是不可持续的。作为人口大国, 中国的养老保险制度改革已经受到社会各界越来越广泛的关注。一般而言, 在不考虑上一代人的养老问题即隐性养老金债务的情况下, 从现收现付制转轨为基金积累制会产生收益, 提高整个社会的福利。表现在, 基金积累制能消除养老金转移支付对储蓄和资本积累的负面影响, 因而可以提高各代人的福利。本文在考虑到隐性养老金债务的条件下, 检验了Feldstein提出的从现收现付制转轨为基金积累制会产生收益的观点, 得出了不同的结论。

  运用世代交叠一般均衡模型, 验证了在不考虑代际再分配的条件下,从现收现付制转轨为基金积累制并不能产生收益。在理论上,两个体系是等价的。因此, 在不影响代际分配的前提下,Feldstein 的观点并不成立。

  然而,在允许代际再分配的情况下,运用中国数据通过模型参数的校准进行模拟试算,结果显示虽然转轨会造成前几代人消费水平的下降,但加总各代人收益和损失的贴现值,收益大于损失。因此,在允许代际再分配的情况下,Feldstein 的说法才是成立的: 从现收现付制转轨为基金积累制可以提高整个社会的福利。

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